海通策略:短线反弹窗口期来临 中期圆弧筑底仍需时间

2018-07-09:   编辑:www.1cj.cc   来源: 未知

海通策略:短线反弹窗口期来临 中期圆弧筑底仍需时间 泪与千年 夜倾情东周英雄传之无法回头 核心结论:①最近3周指数不断创新低、强势股补跌,A股已经进入至暗时刻,中美贸易战落地后暂时平稳,国内货币政策渐微调,短期望迎来反弹窗口期。②16年1月底上证综指2638点以

海通策略:短线反弹窗口期来临 中期圆弧筑底仍需时间 泪与千年 夜倾情东周英雄传之无法回头

  核心结论:①最近3周指数不断创新低、强势股补跌,A股已经进入至暗时刻,中美贸易战落地后暂时平稳,国内货币政策渐微调,短期望迎来反弹窗口期。②16年1月底上证综指2638点以来定性为大圆弧底,类似02/1-05/6、12/1-14/6,右侧等去杠杆高峰过去。③中期圆弧底磨底角度,消费白马仍是很好的配置品种,短期反弹窗口期科技类成长股是更好的弹性品种。

  反弹窗口期

  自6月15日美国贸易代表办公室发布对华征税清单以来,A股市场加速下跌,上证综指跌破3000点后,不断下破2900点、2800点、2700点,A股迎来至暗时刻。7月6日特朗普政府开始对340亿美元的中国进口商品加征关税,随后中国海关总署表态,中国对美部分进口商品加征关税措施开始正式实施。我们认为市场至暗时刻后,市场有望迎来短期反弹,中期圆弧筑底仍需要时间。

  1.短期有望迎来至暗时刻后的反弹

  市场已经进入至暗时刻。回顾年初至今市场表现,以中美贸易摩擦为界,可分为两个运行区间。年初至3月22日市场在正常区间波动,上证综指维持在自17年9月以来的3200-3500震荡区间。1月春季躁动,1月29日受美股下跌影响,上证综指自3587高点短期急跌至3062点,春节后市场反弹回到3250点附近。震荡区间被破坏始于3月22日特朗普宣布将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税,随后至今市场进入持续下行区间。这期间有两个关键跳空缺口,我们也可称之为“特朗普跳空”,第一次是3月23日受中美贸易摩擦影响,上证综指当日下跌3.4%,之后落入3000-3200区间,第二次跳空是6月15日特朗普“撕毁”中美经贸联合声明,再次宣布将对中国500亿商品征收关税,6月19日上证综指下跌3.85%,在随后的过去三周上证综指相继突破3000、2900、2800点,截至上周最低点2691距离2016年1月底2638点仅一步之遥,A股迎来至暗时刻。这一轮市场调整是内外因交织的结果,国内去杠杆背景下资管新规的推出影响了股市微观资金供求,外部中美贸易摩擦不断反复影响了市场情绪。从行业表现看,3月23日以来,跌幅最大的行业包括电力设备(-25%)、通信(-24%)、有色(-24%)、建材(-23%)、房地产(-23%)。过去三周跌幅较大行业分两块,一块是受近期传言棚改政策收紧影响的地产产业链,房地产(-15%)、建材(-13%)、轻工(-13%),另一块是包括家电(-13%)、白酒(-10%)、医药(-9%)在内的前期强势股补跌。

  市场有望迎来短期反弹。7月6日特朗普政府宣布开始对340亿美元的中国进口商品加征关税,当日中国海关总署表态,中国对美部分进口商品加征关税措施开始正式实施。我们认为这次中美贸易摩擦实质是中长期经济博弈,很难在短期内得以妥善解决,从短期看,相比于6月18日特朗普扬言如果中国采取报复性措施并拒绝改变贸易“不公平”做法,将额外征收10%的关税,并在随后宣称进一步升级至5000亿美元的“口水战”,7月6日美国贸易代表办公室则宣布启动关税排除程序,部分中国产品加征关税有望豁免。短期看贸易摩擦有所平缓,这为市场反弹的构造了一个相对较好的外部氛围。回顾2000年以来除单边牛市或熊市年份,市场大跌后的四次大反弹,比如2010/7/2的2319点、2012/12/4的1949点、2013/6/25的1849点(圆弧底中的小尖角底)、2016/1/27的2638点。市场底部往往呈现如下特征,第一,经历了明显的下跌。这四次上证指数低点相对于年初高点跌幅分别为30%、21%、24%、28%,本次已有25%。第二,估值水平较低。四次阶段性低点,市场整体PE(ttm)分别为18.6倍、12倍、12倍、17.7倍,PB(lf)分别为2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍,目前PE为15倍、PB为1.6倍。第三,大类资产中股市配置优势显现。四次阶段性低点沪深300成分股股息率最高的15只个股过去12个月股息率均值分别为4.5%、6.1%、8.2%、6.1%,目前沪深300股息率TOP15均值8.2%,高于十年期国债收益率3.5%、一年期理财预期年收益率4.9%、一年期权益投资信托预期年收益率7.2%。以上特征均显示目前市场与前四次市场底部类似,前四次市场底部都出现政策微调,针对目前去杠杆背景下的资金紧张,监管层已经在释放政策微调的迹象,6月20日国常会指出保持流动性合理充裕,6月24日央行年内第三次宣布降准。7月2日新一届国务院金融稳定发展委员会成立,会议认为,当前我国经济正向高质量发展迈进,市场主体韧性强,国内巨大规模市场的回旋空间广阔,完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件。后续观察7月下旬召开的中央政治局会议,我们预计政策大方向不变的前提下,政策较上半年会出现阶段性微调。

上证综指窗口期补跌短线反弹底过程

    本文链接:http://www.1cj.cc/cj/gp/2018/0709/588421.html
    转载请保留此链接!


  • 责编:1330595742