社科院:美股波动性上升或将再度熔断

2020-12-30:   编辑:www.1cj.cc   来源: 网络整理

社科院:美股波动性上升或将再度熔断

  中国社会科学院世界经济与政治研究所和社会科学文献出版社28日在京共同发布的《世界经济黄皮书:2021年世界经济形势分析与预测》指出,由于美联储实施货币宽松政策,美股估值高企而企业业绩受疫情影响下降,未来一段时间美股波动性仍将上升,不排除美股出现再度熔断的可能性。

  黄皮书指出,2020 年4 月至今,美国股市已经显著反弹。纳斯达克综合指数已经超过了疫情暴发前的水平,并不断创出历史新高。道琼斯工业指数虽然没有超过疫情暴发前的水平,但也收回了绝大部分失地。与疫情前相比,道琼斯工业指数在疫情暴发后波动性显著增强。例如,在2020 年6 月11日,道琼斯工业指数下跌6.9%,美国股市差一点就发生了2020 年内第5次熔断。

  展望未来,黄皮书指出,在未来一段时间内,美国股市的波动性仍将上升,不排除在特定冲击下,美股指数再度大幅下跌的可能性,也不排除美股再度熔断的可能性。

  黄皮书分析,从经济基本面来看, 2019 年第四季度、2020 年第一季度与2020 年第二季度,美国GDP 季度同比增速分别为2.5%、0.3%与-9.2%。2020年第二季度,美国GDP 季度环比增速折年率下跌至-32%。疫情暴发与经济衰退将会导致美国上市企业业绩下滑,股市基本面严重受损。

  从估值来看,随着疫情暴发后美国三大股指的快速回升,纳斯达克指数与标普500 指数已经再创历史新高,道琼斯工业指数也距离历史峰值不远。如经过周期调整的Shiller 市盈率指标在2020 年1 月达到30.99 倍,在2020 年3 月下挫至24.82 倍,但到2020 年10 月9 日已经回升至31.80 倍。这一水平已经显著高于过去40 年内美股的Shiller 市盈率均值(约为22 倍)。

  从货币政策的边际变动来看,2020 年3 月以来,为了应对疫情对金融市场与实体经济造成的冲击,美联储实施了前所未有的极度宽松货币政策,包括零利率、无上限量化宽松以及一系列创新的流动性供给措施。其目标有两个:一是应对疫情对美国经济的负面冲击;二是缓解金融市场上的流动性危机。目前金融市场上的流动性危机已经解除,这意味着,美联储可能在边际上收紧货币政策,这也可能给股市造成下行压力。尽管近期美联储宣布修改货币政策规则,但这并不意味着在特定情况下美联储不会边际收紧货币政策。

  从美国宏观经济指标的变化来看,美国核心CPI 月度同比增速由2020 年2 月的2.4% 下降至2020 年6 月的1.2%,但2020 年8 月回升至1.7%;美国经过季节调整的失业率由2020 年2 月的3.5% 攀升至2020 年4 月的14.7%,但2020 年9 月下降至7.9%。上述指标都意味着美国经济增速很可能已经在2020 年第二季度触底,并将在2020 年第三季度反弹,这意味着美联储货币政策继续放松的概率较小。

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