明日六只新股上市定位分析18av.mmcg.com

2016-03-01   作者: caijing   来源: 未知

18av.mmcg.com凯龙股份上市定位分析 公司基本面分析 公司一直以工业炸药及其相关产品的生产、销售为主营业务,属于民爆企业。公司主导产品有改性铵油炸药、膨化硝铵炸药、乳化炸药和震源药柱的分类。公司目前工业炸药安全生产许可能力已达到91,000吨。顺应民爆行业生产、

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  凯龙股份上市定位分析

  公司基本面分析

  公司一直以工业炸药及其相关产品的生产、销售为主营业务,属于民爆企业。公司主导产品有改性铵油炸药、膨化硝铵炸药、乳化炸药和震源药柱的分类。公司目前工业炸药安全生产许可能力已达到91,000吨。顺应民爆行业生产、销售、爆破服务一体化的趋势,公司近年来致力于向下游爆破服务领域拓展,目前已投资设立了6家爆破服务公司。为保证工业炸药主要原材料的供应,公司于2005年10月设立控股子公司钟祥凯龙生产硝酸铵。目前已形成18.75万吨硝酸铵产能。

  二、上市首日定位预测

  华泰证券:24.0-28.8元

  财富证券:31.4-39.25元

  凯龙股份新股定价报告:湖北省民爆龙头,合理价格区间24.0~28.8元

  湖北省民爆行业龙头。公司是湖北省民爆行业龙头,现有工业炸药生产许可能力9.7万吨,安全生产许可能力9.1万吨,居湖北省第一位。公司产品涵盖了包括乳化炸药、膨化硝铵炸药、改性铵油炸药、震源药柱等四大系列的20个品种、145种规格型号,品种门类齐全,并具备综合配套服务的能力。公司2014、2015H1收入分别为8.8、4.1亿元,归母净利润分别为1.07、0.48亿元,公司预计2015全年收入8.8~9.3亿元,同比增长0~5%,归母净利润0.91~1.07亿元,同比下滑0~15%。

  民爆行业景气总体平淡,并购重组存在契机。民爆行业的下游以矿山开采、基础设施建设等固定资产投资为主,受经济大环境影响景气度较为低迷,对民爆需求也相应较弱。2014年,全国工业炸药产量和销量分别达到432.4万吨和431.8万吨,分别同比下降1.1%和1.8%,2015年1-6月,工业炸药的产量和销量分别为170.6万吨和169.8万吨,同比分别下降16.6%和16.2%。2006年以来,以《民爆行业“十一五”规划》为指引,以《民用爆炸物品安全管理条例》的实施及《生产许可证》颁发为契机,国内民爆行业开始了大规模的并购重组,以各地优势企业为龙头的区域布局正在逐步形成。

  公司沿产业链纵向发展,同时积极寻求并购机会。公司现收入集中于民用爆破器材,2015H1民用爆破器材的营业收入占营业收入的比例分别为55.32%,毛利占比达到76%。公司发展规划坚持大化工产业定位,以工业炸药为产业基点,沿产业链向上游(硝酸铵及硝酸系列产品)和下游(民爆器材经营领域及爆破工程服务领域)拓展,逐步建立起民爆器材“一体化产业”和硝酸铵及硝酸系列产品的产业主体。公司计划未来两年内将积极寻求与民爆生产企业联合重组,重点收集省外企业重组信息,进一步向民爆流通和爆破服务领域延伸,做大做强爆破工程服务产业、加工产业,逐步建成功能齐全的大型民爆企业集团。

  公司合理价格区间为24.0~28.8元,建议参与申购。我们预计公司2015~2017年摊薄后EPS1.27、1.43、1.69元,参考可比上市公司估值,我们认为公司合理价值区间为24.0~28.8元。公司发行价28.68元/股处于合理价值区间,建议投资者参与申购。

  风险提示:跨省并购重组受阻的风险,行业景气度持续降低的风险。(华泰证券)

  凯龙股份:国内民爆行业佼佼者

  盈利预测与定价。我们认为公司将保持稳定增长,按照行业增速10%的增长规模,预计2015年、2016年的营业收入为9.73亿元和10.70亿元,净利润为1.31亿元和1.45亿元,摊薄后EPS为1.57元、1.73元,按照公司同行业的松发股份和长城集团的平均估值,2015年给予20-25倍PE,对应的合理区间为31.4-39.25元。若按照公司拟募集资金额计算,加入各种发行费用,足额募集最低需要59717.43万元,按照发行股本2,087万股,足额募集的最低发行价约为28.61元。(财富证券)

  公司竞争优势分析

  政策支撑,行业未来需求强烈

  首先,从全国市场看,国家将继续推行西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、民族地区和边疆地区发展以及城镇化建设等战略的实施,未来我国基础设施建设需求仍会不断加强。另外,随着能源日趋紧张,国家更加重视石油战略储备,石油勘探力度进一步加大,这又会刺激民爆产品的需求。上述因素都将会为民爆产品长期的市场需求提供保障。其次,从湖北省内市场看,湖北省已发展成为全国重要的磷化工、水泥、钢铁等产业基地,拥有宜化集团等大型水泥企业以及武钢集团等大型金属矿工企业。各种矿产的开采对民爆器材形成了持续的需求。18av.mmcg.com

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